1月6日开云体育，港交所最新清楚夸耀，医药龙头恒瑞医药(600276)雅致递交上市请求，拟赴港上市，畴昔有望罢了“A+H”两地上市，联席保荐东说念主为摩根士丹利、花旗及华泰国际。这意味着恒瑞医药的众人化政策布局再进一步。         

招股书先容，恒瑞医药是一家根植中国、众人动身点的改变式制药企业。自2019年起，恒瑞医药连结六年置身好意思国《制药司理东说念主》(PharmExec)杂志评比的众人制药企业50强榜单。在2024年 Citeline发布的“众人制药公司管线界限TOP25”榜单中，恒瑞医药位列第8。

针对这次递交港股上市请求，恒瑞医药走漏，动身点，H股上市不错灵验扩大国际著名度。香港成本市集的国际投资者基础往常，有助于擢升公司在众人医药行业的品牌影响力；其次，不错优化成本结构。通过 H 股刊行赢得新的融资渠说念，为公司多元化融资提供助力；再者，不错增强众人化布局。香港上市有助于公司拓展国外业务和国际研发互助，进一步罢了国外市集的冲破。

这次H股刊行，拟将众人发售所得款项净额用于：公司的研发考虑；在中国和国外市集建筑新分娩和研发要津及扩大或升级公司在中国的现存分娩要津；及营运资金和其他一般企业用途。

高产出+强储备+国际化，转型效果显赫

恒瑞医药稳步激动“改变”+“国际化”政策。

在改变研发方面，公司深耕包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域，加快激动技巧平台建筑，改变药及新相宜症捏续获批，在研管线储备丰富、改变产物赓续夸耀。

招股书夸耀，恒瑞医药酿成了行业动身点、高度相反化的改变产物矩阵，其中多款产物具有成为重磅药物的后劲。戒指现在，包括17款新分子实体药物和4款其他改变药已上市。此外，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体改变药及八款处于临床及更后期阶段的其他在研改变药,包括30多款处于重要性临床计议及更后期阶段的在研改变药，共开展约400项临床磨砺，包括超20项国外临床磨砺。

这次H股刊行后，恒瑞医药将好像进一步加大对研发管线的插足，加快推动改变药的研发程度。这一举措将为公司捏续优化产物组合及增强市集竞争力提供有劲复旧，并确保其在众人制药行业中稳步发展。

通过赓续加码研发，恒瑞医药还是取得了令东说念主欢乐的战绩。招股书夸耀，改变药销售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至戒指2024年9月30日止九个月的47.7%。凭证弗若斯特沙利文计议酬报，在中国制药企业中，恒瑞2023年新分子实体改变药收入及在研改变药数目均名列三甲。

招股书夸耀，恒瑞改变产物体现了较强的临床价值。在抗肿瘤领域，在众人III期CARES 310临床计议中，卡瑞利珠单抗皆集阿帕替尼算作晚期肝细胞癌的一线疗法，取得了23.8个月的中位总糊口期，是现在已公布临床计议收尾的整个不行切除肝细胞癌一线疗法中最长的。已提交上市讲演的HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)已在7个相宜症中被国度药监局认定为冲破性疗法，数目在中国整个临床阶段在研药物中位居第一。在热点的降糖减重领域，新式GLP-1和GIP双重受体慷慨剂HRS9531，具备同类最好后劲。新式口服小分子GLP-1R慷慨剂HRS-7535已完成III期临床计议的首例受试者入组；多肽类药物，GLP-1、GIP、GCG三重受体慷慨剂HRS-4729已进入临床，现在，众人并无获批的GLP-1、GIP、GCG三重受体慷慨剂。

丰硕的改变效果收获于恒瑞医药动身点的研发才能。招股书夸耀，多年来，恒瑞的计议已从小分子扩展到更多药物体式，包括卵白水解靶向嵌合体(PROTAC)、肽类、单克隆抗体（mAb）、双特异性抗体(BsAb)、多特异性抗体、抗体偶联药物(ADC)及辐射性配体疗法(RLT)等。在动身点的技巧平台的复旧下，恒瑞好像罢了范式调度的改变，并大幅裁减了发现和考证潜在同类始创或同类最好化合物的时期。

恒瑞医药稳步激动国际化政策，现在产物在40多个国度罢了贸易化。公司在征服欧洲药品不休局（EMA）和好意思国FDA等国外监管机构的分娩和质料关系规则方面领有丰富的警告。举例，于2024年1月、7月和10月，公司共赢得好意思国FDA对三款首仿药的简化新药请求（ANDA）的批准。此外，现存及潜在的众人互助伙伴频繁对公司进行覆按，并为多项始终互助提供契机。这些成绩也解释恒瑞医药的质料不休体系赢得众人招供。招股书卓绝说起，为配合众人推广，并为移交日益严格的监管条件，公司进一步加强CMC系统并强化质料团队建筑，并礼聘了有三十多年众人制药行业警告（包括好意思国FDA使命警告）的首席质料官。

值得眷注的是，为充分开释并证据产物矩阵的众人后劲，自2018年以来，恒瑞医药已与众人互助伙伴进行了12笔对外许可交游，触及15个分子实体，交游总数约为120亿好意思元，首付款总数约为4亿好意思元，另有些许互助伙伴的股权。

图1：恒瑞医药近期BD交游

此外，2022年至2024年间，对恒瑞医药产物及在研产物的计议和临床计议接踵在《柳叶刀》、《英国医学杂志》、《好意思国医学会杂志》、《当然·医学》和《临床肿瘤学杂志》等顶级学术期刊上发表，计议论文达1,019篇，累计影响因子高达7,173分。

这些成立极地面擢升了恒瑞医药的众人影响力和业界招供。

 

郑重筹画进入新周期，加快出海向众人要增长

捏续的改变使恒瑞医药取得了畸形的财务增长。2023年总收入达到228亿元，自2013年起的复合年增长率约为14%，远超同期众人制药市集约4%的复合年增长率。

招股书夸耀，恒瑞医药2022年到2024年三季度毛利差别为177.89亿元、192.95亿元及173.56亿元, 净利差别为38.15亿元、42.78亿元及46.16亿元。恒瑞医药的公司净利率始终保捏在较高水平，2022年到2024年三季度对应的净利率差别为17.9%、18.7%及22.9%。同期，净筹画现款流入差别达到12.65亿元、76.44亿元及45.85亿元。

A股上市时召募的4.79亿元是恒瑞独逐个次融资记载。要是这次港股IPO融资落地，将是恒瑞医药在A股上市于今初次再融资，而近25年恒瑞医药累计分成24次，分成率16.45%，累计分成金额高达80.29亿元，格外于过去上市召募资金的16.8倍。从此角度来说，恒瑞医药的证据可圈可点。

从研发插足的角度看，恒瑞医药的研发插足在国内也稳居动身点地位。招股书夸耀，2022年、2023年及戒指2024年三季度，公司研发用度差别为东说念主民币48.87亿元、49.54亿元及45.49亿元，差别占关系时间总收入的23.0%、21.7%及22.5%。凭借大都的研发插足，恒瑞医药打造了日益完善的改变式组织体系。戒指2024年三季度，恒瑞已酿成了动身点5,500东说念主的专科研发团队，其中接近60%领有硕士及以上学历，好多东说念主在动身点跨国制药公司和著名计议机构领有多年使命警告。另外，先后在国表里诞生了14个研发中心，以得志多领域管线研发需求。

值得一提的是，由于细腻的公司惩办、社会包袱和业务的环境可捏续性，自2023年起，恒瑞医药连结两年赢得MSCI ESG评级“A”。

业内东说念主士分析，恒瑞医药研发管线多款改变产物行将进入落地调度，同期现存研发管线界限赓续增长，酿成了短期催化与始终成长并存的场地。重叠国度饱读吹改变药研发的始终导向，基本面与政策将捏续共振。借助这次港股上市，恒瑞医药的众人化将进一步加快，畴昔改变药放量+出海加快将全主见助力公司发展。

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